大数据告诉你,经济危机正加速向我们靠近!

2017-03-10

06:16:39

特朗普上台以来,美股、美元等都一路上涨,市场一片欢欣沸腾,牛气冲天。可是仍有不少经济学家提醒投资者警惕经济危机的到来。事实上,这并非他们杞人忧天,从过去的历史周期来看,经济危机确实是已经逐步接近了。从历史经验来看,每次牛市结束都并非只是因为时间问题,还因为美联储货币政策过分收紧。加拿大Gluskin Sheff首席经济学家David Rosenberg表示,在过去60年中,首次货币政策收紧到经济危机平均会相隔44个月,中值时间为35个月。首次加息到牛市结束平均会相隔38个月,中值则为40个月。

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而此次,美联储首次加息为2015年12月,但这并不意味着我们离经济危机还有两年时间。因为以上数据属于宏观数据。实际上,考虑到目前的特殊情况,经济危机会远比我们想象的来得更快。

美国经济数据不佳

目前,美国就业率和工资增长水平都极其疲软,将近1/4的美国人在领政府救助金,大部分的美国人还是“月光族”,手头毫无积蓄。所以目前全球央行都积极把债务货币化,以防止经济增长停滞。

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(全球各央行都将债务货币化)

如果美联储继续加息,而接下来两年内并没有如大卫所预测的那样出现经济萧条,那么这将成为历史上经济基本面数据最薄弱基础上历时最久的经济扩张。

在过去六年中,美联储全面清洗金融系统,以重振资产价格,希望以此刺激经济增长和通货膨胀。但事实上,除了资产价格通胀以外,实际经济并没有增长:从2008年以来,平均GDP增速仅为1.3%,达到了史上最低。

美联储加息将加速经济危机的到来?

其次,还需要考虑到加息初期的背景,即经济增长水平。在历次加息中,通常经济增速在3%左右,所以美联储需要使用货币政策工具减缓经济增长速度,通过收紧货币供给来减轻通胀压力。

下图比较了5年GDP均值和美联储加息的关系。可以看出,通常首次加息到下一次降息区间的时间,通常都会出现经济萧条。

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我们可以从1943年至今的数据来作比较。每次首次加息之后到下一次经济萧条之间相距时间均值为33个月,中值为30个月;平均五年实际经济增长率均值为3.08%,中值为3.10%。

不过,注意上图中绿色箭头所指的地方。在此前的历史中只有1948年和1980年两次首次加息季度的实际经济增长率接近2%。而这两次加息后经济萧条也来的特别迅速。在1948年,首次加息后仅仅1个季度就出现经济萧条,而在1980年首次加息后仅仅3个季度出现经济萧条。

此前小编已经提过,美联储提高利率是为了减缓经济增速和通胀压力,然而从目前数据来看,并不存在良性的通胀压力,经济增速也并不快。

所以,此次美联储加息的背景,是过去5年内实际经济增速更接近2%。而这,正与此前迅速迎来经济萧条的两次加息背景不谋而合。这也就意味着,这次美联储加息后,经济危机会比往常情况来得更快。

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(十年平均GDP增速)

美联储加息的不利影响

如果从此前的历史数据来计算,目前的牛市还能持续大约12至18个月,但这一数据也可能有些太乐观了。

考虑到目前市场过分乐观、估值过高、经济数据疲软等背景,美联储加息的很可能会阻碍经济发展,进而导致市场比预期更快地崩溃。

而市场在短期内又很可能忽视货币收紧的影响,从而导致长期结果变得不同。如下图所示,市场大跌往往都与经济萧条联系在一起。然而,也常有一些事件,比如1987股灾、97亚洲金融风暴等等会导致市场出现大幅调整。

实际上,美联储加息会带来以下不利影响:
(1)偿债需求增高,未来的生产性投资减少
(2)房产市场。加息意味着房贷增加。
(3)贷款成本更高,企业利润减少
(4)低利率通常会导致股票低价。如果利率上涨,股市估值会很快提高。
(5)过去经济数据恢复是基于低利率刺激经济增长,而利率上涨必然拖慢经济增长速度。
(6)消费者利息支付多样化
(7)企业会计划回购股票,并利用廉价债券发放红利。
(8)借贷成本增加也会提高企业资本开支。

也就是说,如果实际经济增长率能够和往常一样达到3%,那么其实问题没有这么严重。不过,在目前实际增长率不高的情况下,加息和经济危机所隔的时间将大大减少。

股票相对更为避险?

最后,提醒投资者注意,影响股票价格的不止是经济危机,美联储的货币政策也会对股价有影响。不过在很多情况下,在加息的情况下股票仍能保持坚挺。

下表就显示出,在加息和经济危机的情况下,通常股市还能保持坚挺。
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(在加息期间,全球股利成长股、全球股票和美债中,股票能更好地提供保护。)

尽管利率提高最初并不会影响资产价格,但很难说加息对资产价格没有影响。

事实上,历史上每一次美联储加息后,最终都会导致负面的结果。

在每一次“加息周期”中,尽管在周期前半期股市可能收益上涨,但在后半期股市总会遭受毁灭性打击。很明显的是,美联储首次加息后,必然引发负面市场趋势。在加息初期,市场和经济状态可能良好,但最终都会趋向下行。

尽管现在美国市场仍然表现强劲,似乎没有下滑风险,但历史经验很难有意外。提醒投资者,铭记过去的教训,提前做好风险准备。